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策略摘要
商品期貨：農(nóng)產(chǎn)品、黑色逢低買入套保；能源、貴金屬、有色中性；股指期貨：買入套保。
核心觀點(diǎn)
市場分析
全球緊縮預(yù)期延續(xù)。美國6月非農(nóng)數(shù)據(jù)不及預(yù)期對美聯(lián)儲7月加息影響較小，但目前9月是否連續(xù)加息仍取決于就業(yè)市場和核心通脹的韌性，同時(shí)近期歐洲央行重要官員也相繼釋放鷹派信號，短期對于全球資產(chǎn)尤其是黃金會(huì)帶來一定壓制。
人民幣匯率走勢對國內(nèi)資產(chǎn)也有重要意義。近期國內(nèi)股指、內(nèi)需主導(dǎo)型工業(yè)品以及人民幣匯率延續(xù)震蕩趨勢，其中一個(gè)核心因素是國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)預(yù)期，耶倫訪華過后，市場表現(xiàn)平平，人民幣未能扭轉(zhuǎn)弱勢。6月開始，央行相繼下調(diào)OMO、MLF和LPR利率10bp，并且6月29日國常會(huì)部署促進(jìn)家居消費(fèi)，政策逆周期信號繼續(xù)加強(qiáng)。與此同時(shí)，國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍偏弱，6月的PMI表現(xiàn)仍偏弱，高頻的地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)尚未有起色，出行數(shù)據(jù)有略微回落，繼續(xù)關(guān)注后續(xù)的國內(nèi)政策預(yù)期。在國內(nèi)穩(wěn)增長信號加強(qiáng)的利好下，股指受益較為明顯，其次是商品中內(nèi)需主導(dǎo)型的黑色建材。
商品分板塊而言，近期有兩條主線較為明朗，一是厄爾尼諾下的農(nóng)產(chǎn)品機(jī)會(huì)，厄爾尼諾會(huì)導(dǎo)致我國夏季呈現(xiàn)南澇北旱的局面，并且平均氣溫偏高，并且也會(huì)導(dǎo)致美國、印尼、馬來西亞降雨量的減少，應(yīng)對是農(nóng)產(chǎn)品中的豆菜粕、油脂的買入套保機(jī)會(huì)；第二個(gè)主線是來自國內(nèi)穩(wěn)增長預(yù)期下的黑色建材機(jī)會(huì)，但目前仍處于等待政策階段。其次，在美聯(lián)儲加息預(yù)期走高的背景下，貴金屬短期調(diào)整為逢低買入套保的思路，等待7月和9月加息路徑更明朗。
風(fēng)險(xiǎn)
地緣政治風(fēng)險(xiǎn)（能源板塊上行風(fēng)險(xiǎn)）；全球經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）；美聯(lián)儲超預(yù)期收緊（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）；海外流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)沖擊（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）。
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