中間價釋放穩(wěn)定信號，國有大行或進場買賣以穩(wěn)定人民幣匯率。
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隨著離岸人民幣跌破7.3，在岸人民幣也步步逼近這一關鍵心理點位，維穩(wěn)的信號不斷升溫。先是中間價釋放穩(wěn)定信號，近兩周又有國有大行進場買賣以穩(wěn)定人民幣匯率。
8月21日，模型預測的銀行間外匯市場人民幣對美元匯率中間價為7.2880，中間價報7.1987元，較前值調升19個點，可以推測逆周期調節(jié)因子高達近900點。
截至21日21：00，美元對離岸人民幣報7.2822，美元對在岸人民幣報7.2790，收復7.3關口。
巴克萊研究顯示，在過去一周，中國央行沒有在銀行間市場直接賣出美元，而是指導國有銀行在在岸和離岸市場賣出美元即期或遠期?！案鶕罱鈪R結算流對人民幣回報的影響和最近一年的數據進行簡單的線性回歸，估計截至本月的外匯結算流約為15億美元，這可能大致等于中國人民銀行的干預規(guī)模?！卑涂巳R外匯、宏觀策略師張蒙對第一財經記者表示。
不過，包括國際貨幣基金組織（IMF）在內的國際組織和投行普遍認為，近年來中國央行明顯減少了在外匯市場上的干預幅度和頻率。同時，中國央行的工具箱里仍有充足的工具，未來美元強勢周期的緩和亦可能減輕人民幣的壓力。就目前而言，除了美元動能，人民幣的前景仍取決于具體的經濟刺激政策以改善基本面，尤其是房地產市場。
維穩(wěn)力度持續(xù)加大
8月21日，模型預測的銀行間外匯市場人民幣對美元匯率中間價為7.2880，中間價報7.1987元，較前值調升19個點，推測逆周期調節(jié)因子高達近900點。
有外匯交易員對記者表示，近期中間價的偏離程度明顯擴大，在岸和離岸的價差擴大至800~1000點?！?月18日，中間價的偏離程度達到階段性高點，中間價報7.2006，比測算高出1000多點。這向市場釋放穩(wěn)定信號，以防止人民幣對美元過快、無序走貶?！?/p>
截至北京時間8月21日21：00，美元/離岸人民幣報7.2822，美元/在岸人民幣報7.2790。在岸人民幣當日午后一度觸及7.3114，但下午直線拉升至7.2附近；離岸人民幣匯率仍延續(xù)在7.31附近的弱勢盤整態(tài)勢。
第一財經此前報道，有外資行交易員對記者表示，觀察到國有大行進場買賣以穩(wěn)定匯率的跡象，7.3仍是階段性關鍵關口。
張蒙日前表示，她使用兩個代理指標來估計央行的干預金額，一個是中國人民銀行的外匯資產，第二個是中國的外匯結算數據。這兩個代理指標都是月度數據系列，目前有截至7月底的最新數據。
“從官方外匯資產水平來看，似乎中國人民銀行在1月和3月利用人民幣升值的機會，外匯資產在這兩個月內增加了476億美元。此外，自4月以來，外匯資產僅下降9億美元。中國銀行(3.730,?-0.05,?-1.32%)的總凈外匯結算余額在7月轉為負值，表明市場參與者正在購買更多美元。我們預計，8月凈外匯結算余額將轉為正值，因為在人民幣貶值壓力下，國有銀行賣出美元。根據簡單的線性回歸，估計截至本月的外匯結算流約為15億美元，這可能大致等于干預規(guī)模。”她稱。
聚焦政策措施和經濟動能
機構認為，目前央行工具箱儲備充足，下一階段的重點仍是政策措施的動向和經濟基本面。
張蒙表示，中國在政策工具箱中有幾個選項來管理匯率，包括允許每日美元/人民幣匯率中間價和交易價格之間出現較大偏差，以逐漸弱化隱含的2%波動上限；進一步降低外匯準備金率以釋放美元流動性，起到削弱美元的作用；發(fā)行更多離岸人民幣票據以吸收人民幣流動性；國有銀行在離岸和在岸市場出售即期和遠期美元；微調跨境資金流動的宏觀審慎調節(jié)參數；向在岸銀行提供窗口指導，減少其在自營頭寸中積累美元多頭頭寸等。
經濟數據的變化仍是焦點。摩根士丹利華鑫基金方面對記者稱，7月經濟數據缺乏亮點，顯著低于預期。但逆周期調節(jié)政策繼續(xù)發(fā)力，8月回購利率與MLF利率分別調降10BP與15BP，3個月內兩次調降政策利率超市場預期，人民幣匯率也在央行二季度貨幣政策執(zhí)行報告發(fā)布后止跌反彈。
在眾多經濟指標中，國際機構高度關注中國樓市，美元債的償付情況和房屋銷售情況是關鍵。野村中國首席經濟學家陸挺表示，在2020年，房地產行業(yè)為地方政府貢獻了38.0%的收入，其中7.2%來自與房地產相關的稅收，30.8%來自土地銷售收入。由于2022年房地產市場的低迷，這一比例降至30.8%，主要是因為土地銷售收入萎縮，占比降至23.9%。
近期碧桂園逾期未付美元債票息，引發(fā)國際市場關注?！氨坦饒@的債務風險可能不會像恒大違約那樣嚴重，美元債和在岸債只是很小的一部分，但不要忽視碧桂園的最大債權人——等待交付房屋的業(yè)主，他們占了碧桂園總負債相當大的部分，達到47%，而恒大的比例為38%。”陸挺日前在發(fā)給記者的郵件中提及。
美債收益率飆升提振美元
近期外部因素亦存在壓力。美國強勁的經濟預期和上周四美聯儲會議紀要的鷹派措辭，繼續(xù)推動美債收益率飆升，沖擊大類資產價格。近期美元指數持續(xù)回升、連漲四周，沖上103，10年期美債收益率逼近4.3%。亞特蘭大聯儲GDPNow模型更顯示，美國第三季度實際GDP增長率的預估值升至5.8%。中美利差進一步走闊的預期，加劇了人民幣匯率的壓力。
剛剛公布的美聯儲7月會議紀要顯示，大多數美聯儲成員擔心通脹，并認為可能需要加強貨幣政策行動。芝商所Fedwatch工具仍預計，在9月會議上美聯儲不會再次加息的概率為90%，但這或許過于樂觀。
“從技術面來看，美元可能將繼續(xù)上攻。”嘉盛集團資深分析師JerryChen告訴記者，未來需要關注有政策“晴雨表”之稱的杰克遜霍爾央行年會，今年的主題是“全球經濟的結構性轉變”。
市場預計，中美利差可能仍會維持在較高的位置，并持續(xù)較長一段時間。目前，中美10年期國債收益率的倒掛幅度接近1.7%，人民幣、美元存款利率之差亦超過2%。由于美國就業(yè)數據強勁、通脹頑固，市場預計美聯儲降息需等到2024年年中，且利率可能會逐步回到3%附近，而不是過去的零利率。
在美聯儲貨幣政策轉向之前，人民幣貶值壓力可能暫時無法消解。目前，央行各匯率調節(jié)工具正從供需端與價格端介入，抵消一部分中美貨幣政策不同周期的影響，以時間換空間。
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